疫情除了影響百工百業，也讓體質原先便不佳的企業，所面臨的挑戰更為嚴峻，也讓許多擁有餘裕的企業開始尋求併購的方式強化競爭力，舉凡AT&T旗下的華納媒體以430億美元收購Discovery，甲骨文283億美元收購電子病歷公司Cerner都是代表案例。國際航空業同樣面臨這趨勢，目前仍在進行的「大韓航空併購韓亞航空」一案，便受到各界高度關注，此舉將進一步影響韓國天際的版圖重整，甚至創造出疫後的新興巨獸級航空公司。

亞洲10個監管機構批准併購計畫 歐盟、美國反壟斷態度將成最後關鍵 韓國最大航空集團誕生後仁川國際機場乘勢形成亞洲最大客貨運樞紐中心

母企業為韓進集團的大韓航空（Korean Air），於1962年創立，憑藉著先行者的優勢，於1990年代前幾乎獨霸南韓航空市場。隨著經濟快速成長、國際移動的需求暴增，使得韓國商界開始將目光鎖定在天際這塊大餅，錦湖韓亞集團宣布於1988年創立「韓亞航空」，至此展開長達數十年的韓國航空雙雄競逐史。

穩居韓國第2地位的韓亞航空（Asiana Airlines），過去憑藉著高規格的服務，成功奠定基礎與能見度。然而錦湖韓亞集團由於快速擴張與經營不善，加上韓亞航空同樣虧損連連，因而選擇將其擺上交易桌上以舒緩壓力，並於2019年將持有的韓亞航空33.47%股份出售給HDC現代產業，然而疫情帶來的全球衝擊，使得HDC於2020年9月放棄收購計畫。

為了挽救韓亞航空、穩定國家的重要產業，韓國政府2020／11／16正式出手，通過同為韓亞航空債權人的國營韓國產業銀行（KDB）作為推動者，向大韓航空母公司─韓進集團挹注資金8,000億韓元，協助韓進收購韓亞航空，至此長達3年多的整併計畫正式展開。

中華科技大學航空運輸管理研究所教授陳盛山指出，財務問題使得韓國航空雙雄走向整併的一條路，根據國際航空運輸協會（IATA）的統計，大韓航空與韓亞航空於2019年在旅客及貨物運送量上，分別佔據全球航空公司排名第19及第29名，雙方若順利合併，將可上升至全球第7名。而雙方所屬的LCC亦將走向合併，由真航空作為存續公司，至此將擠下位居第一的濟州航空，成為韓國最大的低成本航空。

然而這條併購之路並非坦途，不僅需要面對韓國公平交易委員會提出不得作出對消費者不利的票價政策，同時將部分時間帶移轉給其他航空公司等附加條件，亦要面對亞洲、歐美等監管機構一連串的審查，都考驗著韓國新航空霸主的成立與否。

▲面對韓亞航空的虧損連連，在韓國政府的支持下，大韓航空正進行整併計畫。

走向整併道路的關鍵 債務成為最大問題

促成這個疫情爆發後全球首宗大型航空合併案的關鍵，疫情只是壓垮的最後一根稻草，過去韓亞航空便面臨經營狀況不佳的窘境，以2019年為例，不僅審計財務的會計公司交出「保留意見審計報告」，母公司錦湖韓亞集團亦無法有效解決韓亞航空債務問題，使得後者該年度揹負3.4兆韓元的短期債務，即使將老舊的B747-400和B767-300加速除役依舊無法止血，也讓越來越多韓國財閥開始虎視眈眈這個即便債築高台、卻仍保有外界高度肯定的航空品牌。

疫情的爆發讓原先預計承接韓亞航空的HDC現代產業，順勢敲響退堂鼓，交易流產的情勢下迫使韓國政府正式出手。

過往對於國內財閥便有高度保護概念的韓國政府，最早可追溯至1997年亞洲金融危機，許多「韓國經濟支柱」的大財閥紛紛破產倒閉，加上2017年韓進海運亦宣告破產，在政府未介入的情況下都造成大量失業率的連鎖效應，使經濟出現巨大危機，也讓政府決議每當「大到不能倒」的韓籍公司出現困境時便將出手協助。

因此HDC宣布退場後，國營韓國產業銀行便向大韓航空母公司─韓進集團注資5,000億韓元，同時斥資3,000億韓元用於收購韓亞航空的可換股債券，韓進集團亦會參與大韓航空的2.5兆韓元增資計劃，讓大韓航空成為韓亞航空的最大股東。然而兩大企業體的整併需經過重重關卡，使得這場世紀合併預計延至2025～2026年，期間雙方仍為獨立的個體進行營運。

雙雄整併後的未來課題 機隊、系統、會員、員工進行調整

過往企業之間的合併，需要考慮到企業文化、經營模式、服務客戶群等重要問題，尤其當整併的對象是兩家航空公司時，所牽涉的層面更為龐大。由於大韓航空屬於天合聯盟（SkyTeam）、韓亞航空屬於星空聯盟（Star Alliance），因此除了彼此的機隊、公司體系、員工、IT系統、財務都需要重新整合外，與消費者息息相關的會員常客計畫、航線安排更要重新規劃。於此同時，由於雙方機隊達數百架，亦有持續採購的新客機，都需要全面性的盤點，透過逐步淘汰高機齡的客機等策略，才能有效減少雙方正式併購時的種種問題。

▲韓國兩大主流航空公司合併後的最大受益者，將屬仁川國際機場，由於其作為雙方的主要國際樞紐將產生磁吸效益，吸引更多客群棄東京、轉而選擇仁川國際機場作為中轉樞紐，進而帶動韓國在國際航空市場的地位。

歐美態度成關鍵 美國擬提出反壟斷訴訟

反壟斷是許多大型企業在達到一定規模後必須面對的課題之一，此次大韓航空的併購案同樣面臨這個問題，若無法獲得支持，業者便無法營運前往該國的航班，尤其韓亞航空屬於星空聯盟體系，隨著整併入大韓航空後，將影響到原有能憑藉韓亞航空航網延伸到韓美之間的星空聯盟在美航班，因此美國也將此納入考量範圍。目前大韓航空併購韓亞航空一案，已獲得澳洲、南韓、新加坡、越南、泰國、土耳其、台灣、馬來西亞、菲律賓及中國等國監管機構核准，但後續仍需美國、歐盟、日本等國監管機構的點頭，才能繼續推進作業。

目前更指出，美國司法部擬提起訴訟阻止整併，其原因在於大韓航空一家獨大後，將影響到韓、美雙邊的客貨運競爭，若訴訟成真，將成為美國在否決捷藍航空與精神航空公司合併，反對捷藍航空與美國航空合作夥伴關係後，第3次嘗試阻止航空業的壟斷行為。

此外，歐盟同樣對於雙雄併購一事觀望，由於韓國雙雄在歐洲各大樞紐的市占率龐大，以2019年為例，分別佔據仁川─巴黎60%、仁川─羅馬75%、仁川─法蘭克福68%、仁川─巴塞隆納80%，不難看出雙方順利整併後，將讓原先便居高不下的市佔率更難打破。值得一提的是，歐盟過去便針對世界最大的韓國兩家造船廠─現代重工、大宇造船海洋工程合併計畫提出反對，原因亦是壟斷為由而終止。

除了日本外，目前提出異議聲明的歐盟預計7月中旬至下旬針對併購一事說明，而美國則擬提出訴訟進一步阻止合併。

一旦合併破局將導入中東主權基金 維持航空雙雄鼎立之勢

由於合併的道路上可謂艱難重重，根據韓國報導指出，目前韓國政府也在考慮B計畫─引入中東的主權基金。由於今年1月韓國總統尹錫悅曾率領合併案關鍵角色─韓國產業銀行（KDB）主席組成代表團前往阿拉伯聯合大公園參訪，並從阿布達比的穆巴達拉主權基金獲得38兆韓元的投資承諾，未來部分資金可能用於收購韓亞航空的股份。然而依據目前情勢，韓國政府仍傾向由大韓航空負責作為首選。

陳盛山指出，若韓國航空雙雄成功整併，其資產將達到40兆韓元，機隊數將擴增為259架，員工數則達到27,760名，成為全球第7大航空公司，卻也將面臨重疊的航班犧牲、部分航線減班減量等課題。而作為韓國兩大主流航空公司的主基地，仁川國際機場產生磁吸效益，吸引更多客群棄東京、轉而選擇仁川國際機場作為中轉樞紐，進而帶動韓國在國際航空市場的地位。

▲若韓國雙雄整併案順利進行，大韓航空將一躍成全球第7大航空公司。

▲隨著雙雄及旗下的LCC走向整併，韓國將擁有傲視全球的超大型航空集團。